华泰证券(申银万国)深度研究:价值被低估,静待市场环境转好催化
30页1、 上市公司公司研究/深度研究证券研究报告金融服务 2011 年 12 月 23 日 华泰证券 (601688) 价值被低估,静待市场环境转好催化 增持 盈 利预测: 单位:百万元、元、%、倍维 持评级 营业收入增长率 净利润 增长率 每股收益 毛利率 净资产收益率 市盈率 数据: 2011 年 12 月 22 日 2010 8899 3749 14 收 盘价(元) 342 1352 一 年内最高/最低(元) 991 1574 A. 28 上 证指数/ 深证成指 2191/88452012E 6993 2310 A. 19 市 净率 494 2933 A. 15 息 率(分红/股价) A 股市值(百万元) 14048注 :“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点: 基 础数据: 2011 年 09 月 30 日每 股净资产(元) 负债率% 本/流通 A 股( 百万 ) 5600/1772流 通 B 股/H 股(百万) -/相 关研究 双融业务深化将显著提升上市券商盈利水平证券行业创新业务研究系列报告之一2011券分析师 董樑 究支持 何宗炎 86
2、21)232978187438 联系人 李怡涵 (8621)232978187201 址:上海市南京东路 99 号 电话:(8621 )23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 2011 年业绩大幅下滑,预计 2012 年将得到改善。 2011 年,A 股交易额大幅下滑,从 2010 年的全年的 亿下滑至 2011 年的 41 万亿,下滑 24%,佣金率从 2010 年的 下滑至 2011 年的 下滑 15%; 行业 额从 2010 年的 4700 亿元下滑至 2011 年的 2600 亿元; 预计 2012均交易额为 1900 亿元和 2200 亿元;资规模为 3500 亿和 4000 亿元;2011 年公司业绩大幅下滑 56%,预计 2012长 47%和 27%。 融资融券市场份额提升弥补自营短板。我们预计全行业融资融券业务收入将从 2011 年的 25增加至 2012 年的 120 亿元; 公司融资融券市场份有望由现在的 升至 9%;预计 2012 年全年,融资融券业绩贡献 23%;公司平均融出资金规模为 元,融出资金利率为 9%,算上佣金收入,融资融券收益率为 11由于
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