华泰证券(国信证券)公司调研-金色阳光新股快车上市版
4页1、 国信证券 经纪事业部 主办 200 9年2月26日 星期五 华泰证券(601688)新股上市 综合分析 新股聚集 华泰证券是一家盈利能力较高、规模和效率兼备、新业务先试先行的优质券商。公司目前有证券营业部155家,在上市券商中仅次于招商证券和中信证券。公司经纪业务的规模和效率在行业中较为出众。公司通过吸收合并信泰证券、收购联合证券,经纪业务实力迅速增强,市场占有率行业排名居前,在前十券商中高居前三; 公司投行业务在中小项目中优势明显, 2009年投行业务市场占有率提升,和华泰联合证券业务划分完成后,承销业务的专门性增强;公司控股的长城伟业期货科技和研发实力较强,连续6年成交排名全国前7位,在股指期货推出后受益较高;公司满足首批试点融资融券业务资格条件,获批可能性大。 投资分析 对比最近以来上市主板公司首日开盘涨幅以及同行业公司上市后及近期表现,以询价上限计算,预计上市首日开盘价20涨10%左右。 风险提示 1、存在市场下跌,导致成交量和自营收益低于预期的风险;2、华泰联合业务整合的风险。 发行数据 发行总数(股) 784,561,275 网上发行(股) 549,193,000 公司代
2、码 601688 发行定价(元) 20 市盈率(倍) 签率% 市日期 2010资要点 新股上市:601688 华泰证券今日上市,发行价 20 元,公司是是近年来发展最快的大型券商之一,经纪业务占据绝对主导地位,经纪业务规模行业领先。 新股快车 - 2 - 机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 (A 股上市后) 业绩预测 竞争优势/值 国金证券 李伟奇 预计公司 10 年摊薄的 目前上市券商 09 年 值平均水平为 30 倍,10年 值平均水平为 27 倍,我们给予华泰证券09 年和 10 年 别为 25和 23。 江海证券 胡轶韬 预测公司2010年、 司在经纪业务、投行业务、自管业务等传统业务均接近或略强于海通证券, 并且在创新业务方面准备较为充分,未来 3 年创新业务贡献值得期待。充分考虑上述因素,给予公司 2010 年 30 倍 P/E 申银万国 励雅敏、孙健 24 预计 2010 元,对应 予2010年23相投顾 姚轶楠、石磊 预计公司 2010、2011 年年别为 和 们认为给予公司20中投证券 陈剑涛 我们预计公司 2010 基于公司10年盈利预测, 我们
3、认为公司上市后的合理估值在25 可比公司估值参考 代码 名称 8 年每股 收益 08 年 00030 中信证券 00837 海通证券 01788 光大证券 00562 宏源证券 00686 东北证券 00728 国元证券 00109 国金证券 00999 招商证券 业均值 机构观点 国金证券: 公司在行业中具有一定的竞争优势。 1、江苏省国资委为公司的实际控制人,公司的股东资源较为丰富; 2、公司已基本形成集证券、基金、期货和银行为一体的证券控股集团雏形,公司的集团版图在上市券商中最为全面; 3、与中信、海通和招商较为相似的均衡业务结构使公司的抗周期优势较为突出; 4、作为A 类和创新类的证券公司,公司在融资融券、股指期货和 创新业务中均具有先发优势。这些创新业务的 新股快车 - 3 - 开展有望促进公司的进一步发展。 国泰君安: 公司是较早拿到资产管理、直接投资、 港业务等资格的少数几家券商之一。虽然总体上新业务仍处于起步阶段,但大资产管理业务规模优势明显。到 2009 年末,资产管理和基金管理规模分别达 142 亿元和 658 亿元,居行业第 1 位和第 4 位。融资融券和股指期货
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