华泰证券(国泰君安)深度报告-快速崛起的行业领先者
19页1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究证券经纪与交易业建议询价区间: 16 总股本(万股) 560,000发行量(万股) 78,456发行日期 网下询价网上申购保荐机构 海通证券预计上市日期 每股净资产(元) ) 27%资产负债率() 44%主要股东和持股比例 江苏省国信资产管理集团有限公司 苏交通控股有限公司 苏汇鸿国际集团有限公司 苏高科技投资集团有限公司 华能源投资有限公司 苏省丝绸集团有限公司 苏宏图高科技股份有限公司 泰证券(601688) 快速崛起的行业领先者 梁静 董乐 02121 报告导读: 定位介于海通与光大之间,接近于海通; 市值应在1200亿元左右。 投资要点: z 发展势头迅猛,综合实力居前。 华泰证券是近年来发展最快的大型券商之一。2003 年以来,公司及时把握住行业综合治理和并购整合机遇,通过一系列的低成本扩张,迅速由区域性券商成长为行业较为领先的证券控股集团。公司牌照齐备、业务布局完善、综合竞争力强,尤其是在经纪、资产管理、基金管理、商品期货等业务上竞争力突出。 尽管盈利水平逊于中信和海通、 波动性也较大;但近年来盈利增速和业务发展势头显著高于后两者。
2、 依托于稳健而又不失进取的发展战略、股东丰富的资源背景,华泰证券仍可望保持快速发展的势头。 z 经纪业务占据绝对主导地位,经纪业务规模行业领先。 经纪和承销等传统业务均取得快速发展、自营保持了稳健风格。其中,经纪业务在完成对亚洲证券、联合证券以及信泰证券的并购之后,市场份额已由 2005 年的 速提升至2009 年的 跃居行业第 2 位,仅次于中信。这也是公司最大的亮点。但公司对经纪业务的依赖程度较高, 2009 年经纪佣金对净收入贡献度为 78%,高于中信和海通。 z 创新业务牌照齐备、资产管理和商品期货竞争优势明显,融资融券和股指期货准备充分。 公司是较早拿到资产管理、直接投资、 港业务等资格的少数几家券商之一。虽然总体上新业务仍处于起步阶段,但大资产管理业务规模优势明显。到 2009 年末,资产管理和基金管理规模分别达 142 亿元和 658 亿元,居行业第 1 位和第 4 位。融资融券和股指期货业务准备充分,上市后融资融券成为首批试点的可能性大大增加。我们预期, 2010 年两者合计对业绩的贡献度可望达到 10%左右,因此,华泰对新业务弹性不逊于海通和光大。 z 上市将从根本上
3、改变华泰的资本实力。 上市后,公司的净资本可达到 220 亿元甚至更多, 进入行业前 3 位。 这也为公司未来的业务扩张和盈利提升奠定基础。z 业绩持续快速增长可期。 市场规模扩张和募集资金有效运用,都将继续驱动华泰证券的业绩持续成长。我们预测华泰证券 2010净利润为 46 亿元、54 亿元和 63 亿元,增速为 22%、 16%和 17%,对应摊薄后 、和 。 z 估值定位应介于海通与光大之间、更接近海通。 对华泰证券的分部估值分析表明,其上市后合理价值定位在 1200元,在光大和海通之间。参照同类券商目前的估值水平,我们认为公司发行价在 17 元左右,对应摊薄后 2009 年5 倍左右;上市后合理估值在 20 元左右,对应摊薄后 2009 年 0 倍。新股询价定价分析财务摘要(百万元) 2008 2009 2010E 2011E 20126,281 9,563 11,058 12,872 15,035(+/-)% 52% 16% 16% 17%经营利润( 1,700 5,335 6,119 7,123 8,322(+/-)% 214% 15% 16% 17%净利润 1,253 3
《华泰证券(国泰君安)深度报告-快速崛起的行业领先者》由会员老**分享,可在线阅读,更多相关《华泰证券(国泰君安)深度报告-快速崛起的行业领先者》请在金锄头文库上搜索。
揭密电商行业的客服秘诀(实战篇)-淘宝客服培训资料
综合英语(第一册下)
综合英语(第一册上)
综合英语(第二册下)
综合英语(第二册上)
专科起点升本科考试大纲(新)
专科起点升本科考试大纲(2003)
职称英语考试大纲(C级)
朱涛:中小培训机构信息化分析与管理
中小培训机构运营中需要关注的若干财务问题
中小培训学校运营中需要关注的财务问题
直言我国民办教育制度创新(卢志文)
政龍文教科技(股)公司
赵育麟:教育培训机构需关注修炼的八大关系
张占奇:太原会议 实施精细化管理课件
怎样做好家校服务工作
职称英语考试大纲(A级)
英语单词分类记忆
研究生英语入学考试大纲(2004)
研究生英语入学考试常用词组
2022-06-14 70页
2022-06-14 62页
2022-06-14 60页
2022-06-14 71页
2022-06-14 41页
2022-06-14 18页
2022-06-14 36页
2022-06-14 48页
2022-06-14 5页
2022-01-10 20页