公司研究-张颖-2011年年报点评,自营投资风格稳健
7页1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公 司 研 究 证 券 类 点 评 报 告 非银行金融 研究员 :张颖 证书号: 话:( 021) 38565970 系人:曾素芬 电话:( 021) 38565598 推荐 ( 维持 ) 国元 证券 ( 000728) 2011年年报点评 自营投资风格稳健 2012 年 03 月 20 日 投资要点 国元 证券公布 2011 年 年报业绩, 2011 年 收入 元(同比 减少 ,净利润 元(同比减少 , 四季度收入 比增加 ,净利润 比增加 ,。 期末净资产 元,较 去 年 末 下降 期末净资本 元,较 去年末 公司 2011 年业绩 符合预期,自营业务风格稳健 。 经纪业务 : 2011 年 全年 市场份额 较 2010 年全年 上升 平均佣金率 ,较上一年度下降 单 季度来看, 四 季度市场份额 环比下降 佣金率 环比 上升 投行承销保荐业务 (数据来自 : 全年完成承销项目 7 个 。承销额 元,其中 目 4 个 、再融资项目 2 个、债券项目 1 个 。自营业务: 2011 年累计 盈利 元,其中 四 季度 盈利 元。 全年 自营收益率 累
2、计综合收益率(考虑浮盈或浮亏) 创新业务: 2011 年末,融资融券余额市占率为 当前市占率为 假设 2012、 2013 年日均股票成交量分别为 1800 亿元、 2200 亿元的情况下,预计未来两年 。 维持 公司 推荐 评级 分业务介绍 收入结构及利润结构 2011 年全 年, 经纪业务和投行业务的 收入贡献度最高,合计达到 69%。营业利润方面, 经纪业务和投行业务合计 贡献度 达 78%。 (表格 1 3) 经纪业务 2011年全年市场份额 较 2010年全年 上升 单季度来看,四季度市场份额 环比下降 2011年平均佣金率 ,单季度佣金率 是 环比上升 (表格 4) 自营业务 :风格 稳健 期末规模 去年末规模 下降 。 2011年 累计盈利 中四季度盈利 年自营收益率 累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏) 公司自营投资风格稳健,债券占比约 45%。 (表格 5) 资产管理业务 : 自有资产管理业务方 面, 2011年 未 发行新产品 , 目前共有 3个产品, 期末 规模合计 (表格 6) 投资银行业务 : 2011年共完成 承销项目 7个。其中 个、再融资项目 2个、债券项目
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