新股申购流程细解

1、1.上交所：申购市值起点：10000元市值标准：T-2日额度计算：10000元市值可申购一单位申购单位：1000股或其整数倍申购时间：T日9:3011:30；13:0015:00开盘集合竞价：不高于发行价格的120%，不低于发行价格的80%首日上市收盘集合竞价时间：14:5515:00,2.深交所：申购市值起点：10000元市值标准：T-2日额度计算：5000元市值可申购一单位申购单位：500股或其整数倍申购时间：T日9:1511:30；13:0015:00开盘集合竞价：不高于发行价格的120%，不低于发行价格的80%首日上市收盘集合竞价时间：14:5715:00,新股申购流程细解,新股申购注意事项,1.投资者必须持有非限售A股股份市值1万元以上和足额的资金，才能参与新股网上申购，且沪、深两个市场市值不能合并计算，沪、深证券账户只能申购本市场新股，并需在申购前存入足额申购资金。2.计算证券市值是指T-2日(T日为申购日，下同)日终投资者持有的（包括主板、中小板和创业板）非限售A股股份市值，包括融资融券客户信用证券账户的市值和证券公司转融通担保证券明细账户的市值，不包括B股股份、ETF、

2、基金、债券或其他限售A股股份的市值。投资者持有多个证券账户的，将合并计算账户市值。3.投资者参与网上公开发行股票的申购，以该投资者的第一笔申购为有效申购，一个投资者只能用一个证券账户进行一次申购，其余申购将被系统自动撤销。新股一经申报，不得撤单。同一天有多只股票发行的，该可申购市值额度对投资者申购每一只股票均适用。4.所持股票T2日市值确定后，可以在T-1日或T日将T-2日持有的市值卖出，资金可用于T日申购新股。.,新股申购操作建议,1.空仓新股申购（有现金+无股票市值）：建议您配备适当数量的A股以达到申购市值要求。以客户持有100万现金进行新股申购为例，按照新股申购周期及平均发行价估算，约需购买市值10万元的股票，留存的90万元便可作为申购款项。A股建议选择近期增发且市价低于增发价、跌破净资产且历史分红较理想：如银行股。2.满仓新股申购策略（有股票市值+无现金）：您可充分利用融资融券账户功能来套取资金，具体操作方式有两种：一、是融券卖出标的证券，融资买入同样的证券，直接还券后可把帐户里的资金转到普通帐户里进行新股认购；二、是把部分股票转入信用帐户，融资买入所需个股，再将普通帐户里的个

3、股卖出保留资金来认购新股。如您目前尚未开通融资融券账户，建议您尽快来营业部开通以满足新股申购需求。,套现申购新股 （入门级）,举例：某丙满仓持有万科A市值为300万元，客户授信额度为300万元，套现操作如下：1、T-1日，转入300万万科A2、T日，融券卖出180ETF（510180）50万股，成交价2元/股，融券卖出资金约100万元，同时融资买入180ETF（510180）50万股，融资买入资金约100万元3、即刻对180ETF进行现券还券，并且禁止自动还款4、清算后客户账户的总资产约400万元，其中现金100万元，融资负债100万元5、T+1日，划出现金100万元现金，用以申购新股,针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨,根据深沪两市首次公开发行股票网上按市值申购实施办法，沪市不能利用信用账户参与新股申购，而深圳市场可以使用自有资金来在信用账户申购新股。本文利用两融操作技巧，来说明如何利用两融杠杆参与深圳市场新股的申购。新股大部分是中小公司，因此深圳的打新股机会比上海多些。投资者目前大部分仓位是持有股票，由于看好手中股票，不愿意卖出套现。当面临即将出现的打新股机会，就会出现

4、现金不足的情况。如何利用信用账户融资来打新股呢？虽然我们不能在深圳账户直接融资打新股，但可以利用操作技巧来变相实现融资打新股的目的。具体过程如下：假设投资者担保股票市值100万元，融资融券信用额度为100万元。首先通过两融交易，增加信用账户中的现金资产：假如融资融券标的证券A(标的证券A只是用来套出现金的利用工具)，每股10元， A可以是ETF或个股。最好使用上海市场的ETF，因深市ETF暂不支持当天买券后现券还券。ETF没有印花税，操作成本低一些，冲击成本小一些。第一步融券卖出：以10元每股，融券卖出A。融券5万股A，得到50万元资金。第二步融资买入：以10元每股，融资买入A。融资50万元，得到5万股证券A。,针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨,第三步直接还券：用第二步得到的5万股A，通过“直接还券”，来了结第一步的融券负债。融券负债得到了结后，融券卖出所得资金50万就会解冻。此时信用账户资产情况：股票担保物100万元、融资负债50万元、现金资金50万元。注:不要自动还款。第四步普通买入打新股：融券解冻的资金50万，相当于自有资金。因此可用来深圳市场打新股。第五步：卖出新

5、股，直接还款了结第一步的融资负债。或者暂不还款，滚动打新股。注意新股风险。因为仍剩余50万元信用额度没有使用，此时第二个交易日也可以重复上述操作步骤，对半地，即把50额度的一半，25万现金套出来。第三个交易日套出12.5万，第四个交易日6.25万.由于后面套出来的钱越来越少，客户可根据自身时间成本来把握套出多少比例的现金。假如使用两次套现，最后信用账户情况：担保物股票担保资产100万元+75万元现金+75万元融资负债。此时既有深圳股票（担保物），又有现金，符合市值申购规则，自然可以在信用账户实现市值新股申购。,针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨,案例：客户T-2日有市值100万元的担保物平安银行(000001)划转至信用账户，T-1日通过上述方法套出现金50万元。T日，100万元市值股票，深圳市场最大可分配200个申购单位，每个单位对于500股新股。假设新股每股价格10元，100万元现金可申购200个申购单位。总结：利用上述方法，客户满仓股票的情况下，仍能足额参与打新股。而假如客户不利用两融策略操作，可能就无法参与打新股！而且理论上，成本是有限的，而收益跟随新股上市溢价而定

6、。,针对利用两融信用账户参与深圳新股申购的策略探讨,成本及风险分析：融资100万元，从T-1日套出现金，到T+3日资金解冻，共计4天，每融资100万元共计利息成本约900元，同时第一步、第二步还将产生交易手续费。两融账户申购新股存在不中签以及上市跌破发行价的风险，请投资者注意。,一周新股透视,以目前披露的信息来看，下周将有8只新股发行，由于上海不支持信用账户申购新股，因此纽威股份暂不在我们两融信用账户申购新股讨论的范围。从所属行业来说，近期医药板块的防御型受到资金亲睐，而且医药板块经过一段时间的调整，估值优势逐渐显现。另外生态环境考核引入官员政绩考核，生态文明日益受到重视，环保行业概念在十八界三中全会之后也屡次被热炒。从盈利性来看，除天保重装、奥赛康未发布盈利预测以外，另外5家新股均发布了盈利预测，其中楚天科技、炬华科技、良信电器预计2013年盈利增长均在10%以上，而我武生物预计2013年实现盈利同比增长26%-35%，但预计今年一季度盈利将同比下滑23%-30%。从中签率来看， 奥赛康及新宝电器网上发行数量相对较多。综合考虑，投资者可重点关注新宝股份、天保重装、奥赛康。另外由于申购

7、新股的资金冻结三个交易日，如果冻结期跨越周末，利用两融账户申购新股，负债计息日将增加周末两个交易日。以“100万信用额度+套出50万现金”为例，将产生约597元利息，以“100万信用额度+套出75万现金”为例，将产生约1015元利息（具体操作方法请见上面的专题）。随着第一批新股发行价格以及其他信息的确定（1月6日及1月7日），我们将及时为投资者献上最新的新股申购策略以及成本分析，敬请关注。,下周18只新股连发，每个交易日均有新股申购,昨日(1月5日)晚间多家公司同时披露招股书，慈铭体检等11家公司已经先后披露招股书，加上第二批新股，下周共18只新股申购，至此，已经披露发行计划，将在本月发行的公司数量已经达到26家。从发行频率来看，下周每个交易日均有新股上市，从循环利用资金的角度来看，本周三或者周四申购新股的资金会在下周初解冻，还可参与周一及周四（申购本周周三）或者周二及周五（申购本周周四）的新股申购。,新股发行解析,继11月30日证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见（以下简称意见（2013）之后，为落实意见（2013）的相关要求，近几周证监会、上交所、深交所又先后密集发布了证

8、券发行与承销管理办法、老股转让、网上网下申购、首日交易等11份相关细则。,新股发行解析,与此前数轮新股发行改革相比，本次发行制度的变化主要有如下几个方面：1）推进新股市场化发行机制具体措施包括：规定审核期不超过3个月；发行人承销商自主定价，发行时点可自行选择；监管部门将不对发行人的盈利能力和投资价值做出判断；投资者自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策。2）强化对新股发行方利益的管理发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20 个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。持股 5%以上股东减持时，须提前三个交易日予以公告。另外，发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员应在公开募集及上市文件中提出上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案。,新股发行解析,3）抑制新股高价发行一是平衡供需，抑制高定价。更大程度发挥市场调节作用，新股发行节奏由市场决定。允许存量发行，增加单只新股在上市首日的供应量。二是强化约束，

9、促进合理定价。首先，针对发行人，把减持行为、锁定期与发行价挂钩，限制发行人定高价。其次，采取措施约束网下配售的机构投资者报高价，提高网下配售的比例，限制网下配售的投资者家数，增加单个网下投资者的配售数量，加大报价申购的风险。再次，针对主承销商，引入自主配售机制。三是加强监管，威慑违规定价。监管部门将与自律组织开展协作，加强对报价、定价过程的监管，打击高报不买、高报少买、串通报价等行为。同时，采取措施打击新股炒作行为，定价过高则上市后跌破发行价的风险也会更高。4）完善新股发行配售制度持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购。网上配售应综合考虑投资者持有非限售股份的市值及申购资金量，进行配号、抽签。根据深圳交易所透露出的相关细则，今后只有持有市值不低于1 万元的投资者才拥有参与新股申购资格，每5000元市值可申购一个申购单位（每一个申购单位为500股），不足5000元的部分不计入申购额度。,新股发行解析,网下配售新股中至少40%应优先向公募基金和社会保障基金配售。网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，然后根据剩余报

10、价及申购情况协商确定发行价格。被剔除的申购份额不得参与网下配售。控制询价机构投资者数量。新规要求公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者须在10-20家之间；4亿股以上的，须在20-40家之间。网下发行股票筹资总额超过200亿的，提供有效报价的投资者可适当增加，但不得多于60家。网下配售比例、回拨机制和询价机构数量。公司股本4亿元以下的，网下比例不低于60%；超过4亿元的，网下配售比例不低于70%。网上有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的，网下向网上回拨20%，高于100倍回拨40%。,新股发行解析,网下申购：本次改革中证监会取消了对询价对象的身份、经验、财务状况等限制（此前规定询价对象须为基金、券商、信托、财务公司、保险、QFII 及证监会认可的机构和个人投资者），除证监会明文规定的几类金融机构不得进行网下申购外，其余均可由发行者自主选择。新规限定了有效申报家数、引入存量发行并强制取消询价最高10%比例。因此价格和申购数量无疑是发行人首要考量询价对象的两个标准。价格过高和过低均会对最终定价形成干扰（询价过高可能导致最终发行价较高形成超募，按规定需要安排老股转让）；申购量过少则可能导致发行失败。新规要求公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的投资者须在10-20家之间；4亿股以上的，须在20-40家之间。网下发行股票筹资总额超过200亿的，提供有效报价的投资者可适当增加，但不得多于60家。新规提升了网下配售的比例。公司股本4亿元以下的，网下比例不低于60%；超过4亿元的，网下配售比例不低于70%。这要显著高于2012年5月新股第三阶段改革后平均36.4%的网下配售比例。网下配售新股中至少40%应优先向公募基金和社会保障基金配售。这增加了基金的获配比例。新规规定了回拨机制。网上有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的，网下向网上回拨20%，高于100倍回拨40%。在网上市值配售的情况下，估计回拨机制较难发挥作用。对于网下申购者，发行者可以自主设定“锁定期”。总体来看，限定有效申报家数、提升网下配售比例的规定，将提高网下中签率，优先向公募基金和社会保障基金配售，使得基金处于有利地位，同时新规限制了发行价过高的现象，新股上市后可能会获得资金的追捧，因此网下申购的收益率相比以前或将显著上升。,

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